作家｜Eastland
头图｜AI生成
2025年2月9日晚，东风集团股份(HK：00489)和长安汽车(SZ：000625)同期发布公告，均称“收到控股鼓励见知”、“正与其他国资央企计算重组事项”。
人人汽车行业正在经历百年未有之变局，电动化、智能化风靡云涌，传统燃油车销量下滑、策动效益恶化。在这么的布景下，本田、日产共同通告开启重组谈判。可是谈了不到两个月，销毁宣告圮绝。
东风、长安最终实控东谈主齐是国资委。从销售界限、行政级别等方面，东风集团齐占优势，但凭近些年的事迹当不了销毁后新公司的“领头羊”。另外，东风集团市值仅为长安的零头(进出1000亿)，这点也尽头要紧。
2月17日，东风汽车董事、总司理周治平调任兵装集团(长安汽车母公司)董事、总司理。值得细心的是，周治平曾任长安汽车董事、总裁，2021年调任一汽，2024年3月调任东风汽车。
从阅历看，周治平是勾引销毁后新公司的最好东谈主选。他召回兵装集团，领路重组将以长安为主体(假如长安并入东风，周治平“原地恭候”即可)。
回及其来看，2024年3月周治平调任东风汽车，是两大车企销毁的前奏。
“商乘并举”的结局
早在2014年，东风汽车销量就达到273.35万辆，在中国汽车市集的占有率高达11.6%。
东风汽车摄取“商乘并举”的居品计策。过往十年，以销量而论，乘用车占比保抓在大致以上。
东风商用车居品(轻重微卡车、客车)主要在东风商用车、东风汽车股份、东风柳汽、东风特商和郑州日产等五家公司坐褥；
乘用车居品分联合、自主两大阵营：联合品牌由东风日产、东风本田领衔，自主品牌包括猛士、岚图、风神、柳汽。法系东风标致、东风雪铁龙、东风爱丽舍、东风雷诺以及日系准豪车英菲尼迪如故式微。
以2014年乘用车销量为基数，过往十年的走势可轮廓为冲高回落：
2015、2016、2017，销量稳步上行，2017年达到峰值328.4万辆。其中，乘用车投放20款新车，年销量达282.9万辆，销量指数为121(即今年销量特别于2014年的121%)；
2018年，总销量回落到305.2万辆。其中，乘用车销量261.1万辆，销量指数112；
2020年，总销量286.8万辆。其中，乘用车231.3万辆，销量指数跌破100；
2023年，总销量加快下落到208.8万辆。其中，乘用车售出174.5万辆，销量指数75；
2024年，总销量189.8万辆，较2017年峰值下降42.3%。其中，乘用车售出154.6万辆，销量指数71%。
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2024年，商用车销量35.2万辆，较2014年的确莫得增长，在中国汽车市集的占有率从11.6%跌至6.1%。
2024岁首公布的销量考虑270万辆，其中乘用车228万辆。成果内容销量不到190万辆、完成率70.3%；乘用车销售154.4万辆、完成率67.8%。
“商乘并举”策略可谓“中规中矩”，过往十多年的凯旋是“商滞乘衰”。
联合品牌、自主品牌
1)自主品牌毫无配置
2016年，东风汽车自主品牌销量90.6万辆、占总销量的28.7%；其中，乘用车销量约55万辆、占集团乘用车销量的19.7%；
2017年，东风汽车自主品牌销量96.2万辆、占总销量的29.3%；但乘用车销量降至52万辆、占集团乘用车销量的18.4%；
直到2020年，东风汽车再次运转透露自主品牌销量：
2020年，自主品牌乘用车销量为25.6万辆、特别于2016年的46.7%，仅占今年乘用车总销量的11.1%；
2021年，自主品牌乘用车销量为37.7万辆、特别于2016年的68.6%，占今年乘用车总销量的13.6%；
2022年，自主品牌乘用车销量攀升至49.8万辆、特别于2016年的90.6%，占今年乘用车总销量的16.7%；
2023年，自主品牌乘用车销量大幅回落到34.7万辆、特别于2016年的63.2%，占今年乘用车总销量的23.1%；
2024年H1，自主品牌乘用车销量大幅进步到18.8万辆，占同期乘用车总销量的24.3%；
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与长安汽车比较，东风汽车的问题十分凸起：
一是自主品牌销量上不去；
二是自主品牌占乘用车销量的比重从未逾越25%，高度依赖联合车：
2023年，长安汽车总销量255.3万辆，其中自主品牌209.8万辆，占比高达82.2%；其中，自主乘用车售出159.7万辆，是东风汽车的4.6倍！
2024年，长安汽车总销量268.4万辆，其中自主品牌222.6万辆，占比接近83%；其中，自主乘用车售出166.8万辆。
假如把东风比方成一支部队，东谈主数虽多但75%是“雇佣军”。
2)联合品牌大势已去
2016年，联合乘用车销量223.8万辆、占乘用车总销量的80.3%；
2017年，联合乘用车销量230.8万辆、占乘用车总销量的81.6%；
2020年，联合乘用车销量205.7万辆，特别于2016年的92%，但占乘用车总销量的比例进步到88.9%；
2021年，联合乘用车销量187.6万辆，特别于2016年的84%，占乘用车总销量的83.3%；
2022年，联合乘用车销量165.5万辆，特别于2016年的84%，占乘用车总销量的83.3%；
2023年，联合乘用车销量139.7万辆、掉落到2016年的74%，占乘用车总销量的80.1%；
2024年H1，联合乘用车销量61.3万辆，占乘用车总销量的75.7%；
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2024年，联合品牌乘用车销量较2016年减少84万辆、降幅37.6%。
最近三年，联合品牌中挑大梁的是东风日产和东风本田。
2021年各季，两大联合品牌总销量折柳为46.2万辆、45.2万辆、40万辆和52.3万辆。最近三年，两大联合品牌销量摇荡下行，2024年尤为昭彰：
2024年Q1，东风日产、本风本田销量折柳为17.1万辆、13.6万辆，统统30.8万辆，特别于2021年Q1的67%(销量指数为61)；
2024年Q2，东风日产、本风本田销量折柳为15.9万辆、10.2万辆，统统26.1万辆，特别于2021年Q2的58%(销量指数为58)；
2024年Q3，东风日产、本风本田销量折柳为17.1万辆、13.6万辆，统统20.1万辆，特别于2021年Q3的50%(销量指数为50)；
2024年Q4，东风日产、本风本田销量折柳为16.9万辆、12.1万辆，统统29万辆，特别于2021年Q3的55%(销量指数为55)；
2025年1月，东风日产、本风本田销量折柳为4.7万辆、2万辆，统统6.73万辆，仅为2021年1月的34.5%；
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联合品牌也作念过“顽抗”，举例：
2023岁首，神龙汽车旗下的雪铁龙C6大幅优惠9万元，与奥迪A6L同级别的车最低只卖12万元，此举被以为是往时价钱战的始作俑者。但2023年雪铁龙C6只卖出2500多辆，最终于2024年停产。
2025年1月，神龙汽车销量为3888辆，同比下降39.4%。
自主品牌，灵通8年没赢利
东风汽车按居品设缱绻分了四个业务单元(注：不包括联合、联营企业)：商用车分部、乘用车分部、金融分部、公司及其他分部。
乘用车
2017年，乘用车分部亏蚀20.1亿。
2017年-2024年H1，乘用车分部恒久未能扭亏。2021-2023年，灵通三年亏蚀逾越60亿。2023年亏蚀率15.4%。2024年H1，乘用车分部亏蚀17.7亿、亏蚀率收窄至8.2%；
商用车
商用车是东风旗下的优质业务。2017年，商用车分部盈利16.7亿。
2018-2020年，灵通三年利润逾越20亿。2019年利润达28亿，但利润率仅为4%。
金融分部
金融分部利润丰厚：
2017年16.3亿、2018年23.1亿……2021年冲高到36.6亿。
由于新车销量报怨，金融分部营收、利润随之下滑：2023年跌至19.4亿、2024年H1仅为4.16亿、同比下降75%。
统统
尽管有金融分部这颗“钱树子”，自2017年起东高汽各分部统统利润灵通为负值(剔除分部间来去)：2023年亏蚀达73.4亿。
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要而言之，东风汽车除联合除外的“自买卖务”的确不具备“造血才能”，全靠联合企业“纳贡”。
联合品牌没少“纳贡”
1)联合品牌的“好日子”
东风汽车有三大联结企业：东风有限、神龙汽车、东风本田。
东风有限注册成本167亿，东风汽车、日产汽车各抓50%，中枢企业是“东风日产乘用车公司”。
神龙汽车注册成本70亿，东风汽车抓有50%，联合外方为法国PSA集团、雪铁龙汽车、标致汽车。
东风本田注册成本，东风汽车抓50%、本田技研(日本)抓40%、本田技研(中国)抓10%。
在联合品牌的好日子里，每家企业利润动辄几十亿、上百亿：
2015年，东风有限、东风本田、神龙汽车综合利润折柳为116亿、47亿、29亿；
2016年，东风有限、东风本田综合利润折柳增至126亿、72亿，神龙汽车却跌到18亿；
随后三年，两个日系品牌利润抓续增长，2019年折柳达到164亿、109亿。神龙汽车而堕入抓续亏蚀，2019年亏蚀达26亿；
2020-2022年，日系品牌又过了三年好日子，利润虽有小幅下降，但齐保抓在百亿之上。
2023年，神志急转直下，东风本田综合利润下落87.6%至13.3亿；东风有限利润跌幅更是达到95.8%，仅4.47亿。
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2023岁首，雪铁龙不顾品牌形象甩卖C6。东风随机存有“壮士解腕”之心，底气是——即使法系凋残，还有日系不错维持神志。
2)念念往时“有里有面儿”
财报中，联合品牌对母公司的孝顺体当今两个场所：一是损益表中“应占联结企业利润”(给上市公司撑“悦目”)；二是现款流量表中“来自联结/联营企业的股息”(上市公司的“里子”)。
2014年，应占联结企业利润106亿；上市公司财年净利润133亿(联结企业孝顺了80.1%)，还收到98.7亿现款股；
2017年到2022年，联合企业每年孝凯旋润、现款均在百亿高下。其中，2019年，应占联结企业利润116.3亿、特别于上市公司财年净利润的90.6%，联结/联营企业孝顺股利139.4亿；
2023年，应占联合企业利润一刹跌至5.13亿、同比下降95.7%，现款股利收入亦降45.65、至77亿。
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自主品牌没能作念大、作念强，2023年起日系断崖式下落，东风汽车“悦目”、“里子”齐难保，身处的神志远比长安不吉。在新组建的车企充任“领头羊”难以让东谈主敬佩。
*以上分析仅供参考，不组成任何投资刻毒
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